Индекс волатильности закрывает неделю на уровне 9,31 — рекордное значение за всю его историю (ниже он был только в конце 2006 года, но закрытие недели было выше текущих значений).

Доходности 10-летних трежерис игнорируют монетарное ужесточение ФРС…

В Ведомостях не так давно вышла хорошая статья о том, как проясняются контуры бюджетной политики до 2020 года. Основные факторы — отсутствие серьезных преобразований, стагнирующие расходы и займы на внутреннем рынке для покрытия дефицита.

Быстрее, чем предусмотрено действующим законом о бюджете на 2017–2019 гг., будет сокращаться дефицит – в итоге он уменьшится до 0,8% ВВП в 2020 г. (см. график, ненефтегазовый – до 6,2% ВВП). Его основным источником финансирования, как и планировалось, будут внутренние займы – чистое привлечение составит около 1 трлн руб. в год, а в 2020 г. – почти 1,4 трлн. Резервный фонд закончится в 2018 г., когда будет потрачена купленная в 2017 г. валюта (678 млрд руб.), после этого Минфин не планирует его пополнять.

Покрытие дефицита, образовавшегося из-за падения товарных рынков, через внутренние займы это, конечно, хороший ход. Однако у этой медали есть и обратная сторона. Во-первых, радость наших буратино из минфина может быть недолгой — проклятый госдеп (хотя теперь уже сенат) способен ввести еще немало неприятных для нас санкций. Если это закроет рынок ОФЗ для иностранцев — нас ждет дефицит валюты (нефть то теперь дешевая, а доллары на рубли для покупок ОФЗ менять уже не будут) и необходимость выжимать всю ликвидность досуха из отечественного рынка. Во-вторых, выплаты по госдолгу будут постоянно расти, увеличивая расходы бюджета. Динамика расходов на обслуживание госдолга

Когда мы сравниваем доходности от вложений в фондовые рынки с начала года, мы наблюдаем значительные различия между США и Россией. Между индексами S&P 500 и MICEX наблюдалась хорошая корреляция в начале года, однако фондовый рынок государства-правопреемника Советского Союза обрушился на фоне падающей нефти и тающего оптимизма инвесторов после значительного снижения вероятности отмены санкций  Дональдом Трампом.

Динамика фондовых рынков стран-участниц большой двадцатки с начала года:

IPO сервиса по доставке еды Blue Apron (начало торгов 29 июня) прошло с большим энтузиазмом, акции выросли на 10% в первый день торгов, а капитализация достигла 1,9 млрд долларов. Однако, в последующие четыре дня цена акций обвалилась на 26%:

Значительное падение котировок испытали также акции Tesla, инвесторы продавали компанию на фоне слабых продаж ее электромобилей в Китае (здесь популярны гибриды и электромобили low-end класса от местных производителей) и заявлений Volvo о старте массового производства гибридных автомобилей с 2019 года. Снижение достигло 20%, максимальное падение с февраля 2016 года, капитализация компании вновь оказалась ниже, чем у General Motors.

Акции развивающихся рынков закрыли первое полугодие 2017 лучшим результатом за последние 24 года (начиная с 1993 г.) движимые сильным результатом фондового рынка США, восстановлением в Китае и лучшими чем ожидалось показателями прибыли.

При этом динамика отношения капитализации развивающихся рынков к глобальной хорошо коррелировала с динамикой индекса доллара (отрицательная корреляция, т.к. индекс инвертирован).

Рост деловой активности в производственном секторе России замедлился в июне на фоне снижения темпов роста объемов производства и новых заказов, сокращения занятости и новых экспортных заказов. … Рост объемов производства в июне был зафиксирован 14-й месяц подряд, однако темпы роста показателя были вторыми минимальными с августа 2016 г.

Крепкий рубль вместе со слабой нефтью неумолимо делают свое дело. При этом общее давление на экспортный потенциал промышленности совмещается с недополучением рублевой выручки от экспорта энергоносителей. Впечатляет, прежде всего, динамика показателя — начиная с конца 2016 г. наблюдается резкий уход индекса PMI к отметке, разделяющий положительную активность в промышленности от отрицательной. Плата за «стабильный рубль» прекрасно видна на графике, скоро наш экономический блок в правительстве может ждать неприятный сюрприз. На этом фоне четвертый месяц подряд происходит отток средств инвесторов из фондов, вкладывающих средства в российские акции (и дело АФК системы вряд ли их воодушевит на слом этой тенденции).

На ZeroHedge вышла интересная (дискуссионная) статья о текущей динамике солнечной активности и ее возможной взаимосвязи с фондовым рынком США.

Свежий отчет NASA предупреждает о наблюдающемся спаде солнечной активности. В статье рассказывается об 11 летнем цикле активности Солнца, в котором эта величина изменяется от максимальных до минимальных значений. В настоящее время, солнечная активность приближается к своему минимуму — состояние в котором число наблюдаемых солнечных пятен остается относительно низким. «Снижение активности не означает, что Солнце начинает светить менее ярко, просто число  солнечных пятен и вспышек уменьшается. Меняется форма этой активности. Магнитное поле Солнца «открывается» и позволяет частицам солнечной материи покидать его в виде быстрого солнечного ветра. Солнечный ветер взаимодействует с магнитным полем Земли вызывая его возмущение. Это оказывает влияние на космические и наземные объекты инфраструктуры, а также здоровье людей.

Вчера произошла достаточно значительная коррекция индекса SP500 о чем подробно написал в своем блоге Тимофей Мартынов.

При этом, коррекции предшествовало достаточно интересное событие, произошедшее с денежными потоками американского фонда iShares Core S&P U.S. Growth ETF. Этот фонд (основан в 2011 г.) вкладывает средства клиентов в индекс, составленный из акций США ориентированных на рост (противоположность дивидендных акций) со средней и большой капитализацией. За прошедшую неделю этот ETF зафиксировал максимальный отток своих средств ($103 млн) за всю свою историю. Важно отметить, что отток произошел на максимальных значениях стоимости его акций. До этого, в апреле, фонд привлек самое значительное количество активов с момента своего основания.

15 июня произошло не только мощнейшее снижение рынка за много месяцев, но и рекордные обороты торгов. Прошло почти 91 млрд руб. Когда было нечто подобное? До этого, ни в 2017, ни в 2016 или 2015 не было ни одного дня, где обороты рынка были бы больше 90 млрд. Это событие экстраординарное. Последний раз это случилось 16 декабря 2014, когда обороты составили почти 100 млрд. Вообще за всю историю рынка было лишь 42 торговые сессии с оборотами свыше 90 млрд. В 2014 4 дня (3,4, 17 марта и 16 декабря), в 2016, 2015, 2013 и 2012 не было таких дней. В 2011 году 10 дней, в 2010 0, в 2009 11 дней.